A股震荡拉锯之际，“牛市旗手”吹响中报号角。截至7月15日，已有22家上市券商披露2026年上半年业绩预告，超九成公司实现归母净利润预增，头部券商增速区间为70%至100%，多家券商创下同期历史最佳盈利水平。在业绩利好的消息催化下，证券板块7月15日午后逆市拉升，业内人士普遍认为，证券板块“业绩与估值”显著背离，修复空间值得期待。

(相关资料图)

22家券商中报预告超九成报喜

从已披露数据看，本轮券商业绩预增几乎“全员在线”。数据显示，有13家已披露中报业绩预告的上市券商合计归母净利润同比增长下限区间为70%—429%。

其中，招商证券预计上半年净利润为100亿元至110亿元，同比增长93%至112%;中金公司预计上半年实现净利润77.08亿元至82.27亿元，同比增长78%至90%;中信证券预计上半年净利润为233.43亿元，同比增长69.59%。

头部券商高增速背后有两条主线：一是权益市场交投放量，经纪、两融、投行“三驾马车”同步改善;二是科创板跟投在科创综指上半年大涨54%的行情中兑现浮盈，叠加直投、另类投资业务弹性突出，让头部机构吃到了超额收益。

中小券商则走“低基数+边际改善”路线。在2025年同期业绩相对低位的衬托下，叠加财富管理、自营等业务边际回暖，部分中小券商上半年净利润同比增速甚至跑赢头部，释放出更强的业绩弹性。

金融街证券分析师张宁表示：“证券行业高质量转型取得初步成效，证券公司经营业绩同比大幅提升，同时业绩改善具有较强的可持续性。”

板块午后拉升 ETF连续“吸金”

7月15日，上证指数午后探底回升，证券板块成为托底力量之一。截至收盘，国证证券龙头指数(399437)强势上涨3.43%，成分股中中金公司涨幅超过8%，广发证券、东兴证券涨幅超过3%，信达证券、东方财富等跟涨。证券ETF国泰(512880)已连续3个交易日实现资金净流入，近10个交易日净流入额为34.21亿元。

另外，7月15日，证券ETF天弘(159841)涨幅为2.5%;证券ETF鹏华(159993)涨幅为2.42%。业内人士表示，两只产品的权重股均被中信证券、东方财富、国泰海通、华泰证券、招商证券包揽，头部集中度较高，这也是本轮行情中“旗手”成色最足的几个标的。

值得一提的是，今年上半年日均股基成交额同比增长近一倍，两融余额站稳3万亿元高位，交易量级的跃升让经纪佣金和两融利息收入同步爆发。

有机构表示，券商这轮中报高增是三条主线共振的结果：第一，交投放量直接增厚经纪与利息收入;第二，IPO与再融资回暖撬动投行业务;第三，权益市场结构性行情放大投资业务弹性。年初以来，券商自营与科创板跟投组合双双受益，投资收益率同比显著改善。

PB处十年低位 修复逻辑未变

与业绩高增形成鲜明对照的是，板块估值仍“趴在地板上”：证券板块整体PB约1.20倍至1.32倍，处于十年来13%至17%分位区间。

“券商行业业绩稳步修复，板块估值处于十年低位，中长期配置价值突出。”中航证券在最新研报中表示，“目前，监管明确鼓励行业内整合，在政策推动证券行业高质量发展的趋势下，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用，同时行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应。建议关注有潜在并购可能的标的，以及头部券商如中信证券、华泰证券等。”

投资策略上，南京一位券商分析师15日向《大众证券报》记者表示：“22家券商中报业绩预告已普遍预喜，正式中报若延续高增，有望进一步夯实估值底部。不过，需要提醒的是，券商业绩对大盘成交量和两融余额敏感度较高，若两市成交量回落，板块短期弹性会受压制。投资者借道ETF布局时，仍需关注成交额与净值回撤的匹配度。”

记者 张曌

关联行情(07月15日)

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